速卖通、Temu押注“半托管”：模式、打法、优势全解析

三年疫情时间，速卖和府捞面亏了7个亿，直到2023年扭亏为盈。

李超/文一、通T托管金融五篇大文章是今年货币金融领域的核心工作（一）顶层部署加强，通T托管做好五篇大文章是顺应经济结构转型升级2023年10月底召开的中央金融工作会议首提做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，此后，中央金融委员会、人民银行、国家金融监管总局、证监会等部门均召开会议或公开发声将围绕做好五篇大文章开展工作。另外，押优势2023年末，私人控股企业贷款余额超过41.2万亿元，全年增加3.8万亿元，同比多增9500亿元，授信户数716万户，全年增加116万户，同比多增8万户。

其一，注半多方面拓展创投基金的中长期资金来源，如鼓励保险资金、企业年金、养老金等中长期资金按照商业化原则投资创投基金。从银行的角度，模式鼓励金融机构创新养老金融组织和产品体系，加大对养老机构和养老产业等信贷投放。但需兼顾海外环境，打法若美联储紧缩强度大，也会经由汇率、国际收支，对我国国内宽松节奏形成掣肘。

（三）我国绿色基金、全解保险、信托等工具仍处于发展初期我国绿色基金尚处于发展初期。对于第一支柱，速卖截至2023年底，速卖全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.66亿人、2.44亿人、3.02亿人，同比增加1336万人、566万人、1054万人，其中，工伤保险参保人数首次突破3亿人。

其三，通T托管完善创投基金的退出渠道，其中注册制改革深化有助于提高科创企业上市融资效率，活跃并购市场也有助于提高创投基金退出效率。

另外，押优势专精特新、科技中小企业贷款增速分别是18.6%和21.9%，高新技术企业本外币贷款余额13.64万亿元，同比增长15.3%。在企业生命周期的不同阶段，注半其融资会经历由内源融资到外源融资的切换过程，注半在科技型企业成长的早期需要更多风险投资、创新创业投资基金的介入，其中股权投资是核心方式，我们认为政策可能性有以下：1）鼓励更多的科创型企业发行上市。

不过当前我国碳市场仍以现货交易为主，模式金融化程度不高，碳金融衍生品仍有很大发展空间。目前央行已将绿色债券配置纳入金融机构相关考核，打法将绿色债券纳入合格抵押品范围，进一步提高了其作为投资品的吸引力。

全解二级市场上针对绿色投资的证券投资基金也逐步设立。当前我国国内外经济环境不确定性均较大，速卖随着我国技术变革、速卖人口结构变化、产业转型升级、区域结构调整和城镇化发展，经济对金融领域提出新的要求，未来把握金融工作的政治性和人民性，做好五篇大文章将是我国货币金融领域的核心工作。

(责任编辑：跳房子)